1.美国7月非农就业人数增加7.3万人，预估为增加10.4万人，前值为增加14.7万人。数据创9个月以来新低。非农数据公布后，美国总统特朗普再次批评鲍威尔，并再次呼吁降息。

　　2.中国神华启动大规模资产重组，涉及国家能源集团旗下13家公司。8月1日晚，中国神华公告称，公司当日收到控制股权的人国家能源集团的《关于筹划重大事项的通知》，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3360元（-10），北京地区3260（-10），上海地区热卷3410元（-），天津地区热卷3390元（+10）。

　　上周五夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，其中钢材继续下跌，煤焦板块领跌，1日建筑钢材成交为8.67万吨。上周钢联数据公布，钢材整体复产，除了中厚板以外五大材整体转向累库；近期钢材出口量保持高位，上周中央政治局会议召开，内容低于市场预期，导致盘面下跌，建材成交跟随盘面有所下滑，螺纹表需大幅度地下跌。目前钢材基本面尚未见顶，自身或缺乏价格驱动，短期仍然跟随市场情绪，盘面波动率阶段性放大。前期盘面有非理性上涨，导致近期见顶回落，预计短期钢价跟随市场情绪维持震荡偏弱走势。钢价重心或逐步转向基本面，粗钢供应偏高，需求季节性下滑，供需存在很多压力。但9月国内即将开展阅兵，关注8月主产区钢厂限产力度。后续持续关注海外关税及国内宏观政策。

　　1.Mysteel煤焦：3日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年8月4日零点执行。（第五轮）

　　2.上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比减0.6%。原煤日均产量193.6万吨，环比减1.2万吨，原煤库存483.3万吨，环比减52.7万吨，精煤日均产量77.7万吨，环比减0.1万吨，精煤库存248.3万吨，环比减30.2万吨。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1489元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1519元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1590元/吨；焦煤：山西煤仓单1120元/吨，蒙5仓单1009元/吨，蒙3仓单1033元/吨，澳煤（港口现货）仓单1165元/吨。

　　近期焦煤盘面波动剧烈，供需面上无明显变化，下跌主要由于前期非理性上涨，在交易所限仓以及近日宏观情绪降温后，市场投机情绪减弱，资金流出，盘面下跌。我们大家都认为查超产主要是促进煤炭供应平稳有序，会提升焦煤价格中枢，但对于煤炭的供给控制不会过于激进，对于煤炭产量的调整是动态的，是需要仔细考虑煤炭保供的，是匹配需求的。

　　总体看来，预计焦煤逐步转向现实基本面逻辑，我们大家都认为短期焦煤价格往下还有一定的调整空间，随着盘面的下跌，预计部分期现锁住的现货库存逐步解套，同时还注意到有部分贸易商有恐高情绪，有出货意向，短期关注期现解套释放现货流动性以及投机库存出货对现货市场的冲击，中期主要关注煤矿核查超产进度及整治力度，预计盘面在当前位置博弈较为激烈，盘面波动剧烈，风险提升，不建议急于抄底，待情绪释放后，关注基本面驱动。

　　1.央行8月1日召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议认为，实施适度宽松的货币政策，降低存款准备金率，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。加大“两重”“两新”等重点领域的融资支持力度。

　　2.美国7月非农就业人数增加7.3万人，预估为增加10.4万人，前值为增加14.7万人。数据创9个月以来新低。非农数据公布后，美国总统特朗普再次批评鲍威尔，并再次呼吁降息。

　　3.当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。

　　4.青岛港PB粉现货768（+4），折标准品809；超特粉现货643（+5），折标准品867；卡粉现货870（+2），折标准品827；主流定价品为PB粉现货768（+4），标准品809，09铁矿主力合约基差26。

　　上周矿价高位小幅回落。基本面方面，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，整体难以看到显著增量；近期非主流矿发运处于高位，与去年同期相比三季度有望贡献一定增量，但整体对供应压力影响不大。需求端，上周铁水产量延续高位运行，虽整体制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。总的来看，前期矿价自底部上涨受多方面因素影响，主要是宏观预期回暖，估值修复以及供给侧政策扰动预期，当前估值已经恢复至较为合理的位置，且价格阶段性高位市场分歧有所加大，矿价预计高位运行为主。

　　1.美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，预期增11万人，前值增14.7万人。

　　2.锰矿库存更新：天津港库存350.34万吨，环比下降4.09万吨；钦州港库存85.73万吨，环比增长4.15万吨；防城港库存5万吨，环比下降1.7万吨；锰矿仓库存储的总量441.07万吨，环比减少1.64万吨。

　　【逻辑分析】硅铁方面，1日现货价格大大下跌，现货下跌50至100元/吨。供应端，随着价格上涨，近期产量持续增加。需求端，铁水产量高位略有回落，但钢材产量基本平稳。市场情绪方面，反内卷交易有所降温，焦煤、多晶硅等相关商品连续下跌，硅铁跟随下行。不过目前期价接近部分产区成本线，跌势有所放缓，近期价格或以震荡休整为主。

　　锰硅方面，1日锰矿现货价格平稳运行，锰硅现货整体下行，现货下跌20至200元/吨。供应端，随着利润修复，产量也在持续增加；需求端，钢材产量维持高位，对原料需求仍有支撑。成本端，海外矿山小幅上调9月报价，港口锰矿价格总体表现坚挺，对锰硅有所支撑。总体来看，供应端持续上行给价格带来压力，但盘面价格已经释放大部分高估值风险，近期价格预计跌势放缓，以震荡休整为主。

　　单边：供应压力逐步增大，但盘面价格已经释放大部分高估值风险，近期价格或以震荡休整为主；

　　1.贵金属市场：上周五，伦敦金在非农数据公布后直线美元/盎司，抹去周内全部跌幅；伦敦银走势相似，但不及黄金强劲，最终收涨1%，报37.02美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨1.33%，报781元/克，沪银主力合约收涨0.80%，报8994元/千克。

　　2.美元指数：美元指数重挫，下破99整数关口，最终收跌1.37%，报98.67。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元低开高走，最终收涨0.09%，报7.193。

　　1.美国宏观：①美国7月季调后非农就业人口7.3万人，预期11万人，前值由14.7万人修正为1.4万人。5月份非农新增就业人数从14.4万人下修12.5万人至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人下修13.3万至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。美国7月失业率4.2%，预期4.20%，前值4.10%。美国7月平均时薪年率录得3.9%，为3月以来新高，市场预期为3.8%。②美国7月ISM制造业PMI意外回落至48，低于预期的49.5和前值49，为2024年10月以来新低。美国7月标普全球制造业PMI终值49.8，预期49.7，前值49.5。③美国7月一年期通胀率预期终值4.5%，预期4.40%，前值4.40%。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值61.7，低于前值61.8和预期62。

　　2.美联储观点：①威廉姆斯：5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度。②美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软。③哈玛克：就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息；劳动力市场仍处于平衡状态。

　　3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为10.9%，降息25个基点的概率为89.1%。美联储10月维持利率不变的概率为3.4%，累计降息25个基点的概率为35.6%，累计降息50个基点的概率为60.9%。

　　上周五，美国非农数据意外爆冷，7月新增就业人数和失业率走弱，且5、6月份的就业人数被大幅下修，市场在出现恐慌反应的同时，对数据准确性也提出批评。特朗普则指示团队立刻解雇劳工局局长，而未来数据的公信度仍是问号。美联储方面则风波不断，一方面官员对劳动力市场疲软还是处于均衡状态的看法出现分歧，另一方面理事库格勒提出辞职，特朗普可能将提名他所青睐的人员填补空缺，美联储的独立性再度再度受到质疑。在上述因素的作用下，美元和10年美债收益率大跌，贵金属、尤其是黄金再度获得上行动力，预计短期内贵金属整体将在高位维持易涨难跌的走势。

　　1.期货：上周五夜盘沪铜2509合约收于78170元/吨，降幅0.13%，沪铜指数减仓453手至48.21万手。上周五LME收盘于9633美元/吨，涨幅0.27%。

　　1.周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。

　　2.美联储周五宣布，理事阿德里安娜·库格勒（AdrianaKugler）将辞去其在美联储理事会的职务，8月8日生效。她已经向美国总统特朗普递交辞呈。

　　3.藏格矿业在业绩说明会上表示，巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成项目立项核准、环评批复、使用林(草)土地批复、耕地占用税缴纳等关键证照手续办理，预计2025年底建成投产，二期项目投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30万-35万吨，预计将为公司业绩贡献显著增量。

　　4.8月1日，Codelco工会领袖AmadorPantoja表示，削减旗下旗舰项目ElTeniente铜矿的铜开采作业，但选矿厂和冶炼厂仍在运行，此前该项目发生事故。

　　7月非农数据不及预期，且大幅下修5、6月就业数据25.8万，美元大跌，9月降息概率提高到64%。美国对等关税延期到8月7日落地。供应方面，铜矿扰动再度出现，供应持续紧张，7月国内电解铜产量提高到117.43万吨，232落地后，非美地区库存将逐步增加，阶段性供应增加预期较强。需求方面，价格回调后，下游采购和备货有所增加，国内库存暂难以有效提高，lme先行累库，比值反弹。

　　1、单边：短期供应增加预期较强，价格偏弱震荡，关注77000-78000元/吨支撑。

　　1、据阿拉丁（ALD）跟踪监测：截至8月1日澳洲氧化铝报价在376美元/吨左右，较上一周持平，根据实时数据测算抵达中国港口成本在3296元/吨左右，相比上周持平。但由于国内现货价格走高，理论进口利润为-16元/吨，较上周-46元/吨相比有所增加；若以当前南方区域价格核算，利润水平在30元/吨左右。

　　2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。

　　3、据Mysteel调研了解，8月1日山西氧化铝最新现货成交价为3190元/吨，成交2000吨，期现商卖电解铝厂；河南氧化铝最新现货成交价为3216元/吨，成交1200吨，期现商卖贸易商。银行解读：期货对现货贴水后，期现商积极出货带动现货成交价环比下降。

　　5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨，较上周降20万吨，开工率83.8%。若除去1000万吨僵尸产能的线年未开工生产的产能），本周开工率为92%。

　　6、Mysteel氧化铝周度数据显示，上周氧化铝周产环比增加0.1万吨至183.2万吨，7月31日氧化铝库存周环比增加3.5万吨至408.2万吨。

　　政策预期带来的投机情绪降温后，氧化铝价格回归基本面逻辑。目前供需理论过剩显著扩大，期货价格下跌对现货贴水后，期现商积极出货带动现货实诚成交价格转降。后续来看，预计氧化铝承压运行、氧化铝库存维持增加，但在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑。后续动态关注《十大重点行业稳增长工作方案》落地情况，以及氧化铝利润提高会否持续带来产量攀升或进口增量加速现货供需过剩的扩大。若仓单短期仍未有增量，或带动氧化铝价格反弹。

　　2、现货市场：8月1日铝锭现货价华东20520，跌70；华南20520，跌70；中原20400，跌30（单位：元/吨）

　　1、上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月和6月数据被大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。经此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，市场提高美联储9月降息预期。

　　2、特朗普8月1日关税大限进入最后倒计时，美国白宫公布了一系列经过调整的“对等关税”税率，对全球贸易伙伴实施差别化关税政策。据央视新闻，当地时间7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。据白宫公告称，新关税要到8月7日才会生效，这为各国提供了另一个尝试谈判降低关税的时间窗口。

　　3、钢联库存速递（万吨）：8月1日主要市场电解铝库存较上一交易日持平。其中无锡增0.1;佛山增0.1;巩义(含保税)减0.2。

　　宏观方面，美工宣布一系列经过调整的对等关税税率，自8月7日起生效；美国5-6月非农数据大幅修正下移，美元指数大跌，LME铝前期上涨至2640美元压力位后有所回调，沪铝跟跌但幅度有限，铝锭进口亏损上周收窄了400元至-1330元附近。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，前期政策预期带动的投机情绪有所降温、市场逻辑逐步向基本面回归。铝棒周度产量连续两周增加，上周电解铝厂库维持增加，预计本周铝锭社会库存仍累库为主，但预计累库幅度环比有所收敛，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值，若峰值在56-60万吨区间，去库周期关注月差扩大机会。

　　1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌15元至19875元/吨。

　　1、据Mysteel调研，截至7月31日，铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨至13.98万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.1万吨至8.09万吨。铝合金厂库下降0.01万吨至8.91万吨，社会库存增加0.28万吨至4.6，总库存合计增加0.27万吨至13.51万吨。

　　2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。

　　废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。

　　2.现货情况：金川升水环比上调50至2250元/吨，俄镍升水环比上调50至350元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨。

　　1.2025年7月28日，吉恩成功注册LME交割品牌。根据公告所示，注册产能5000吨/年。

　　2.】2025年上半年，Eramet在印尼的子公司PTWedaBayNickel（WBN）业绩表现不一。由于许可证受限及新采矿点的投产影响，采矿活动受阻，导致外销矿量同比下降8%，至1100万湿吨。其中，镍镁矿（Saprolite）销量下降22%，而褐镍矿（Limonite）销量则实现翻倍增长。由于新开采区域矿石品位较低、选择性降低，矿石平均品位从2.0%下降至1.6%，湿度也有所上升。生产成本因产能效率下降而上升，但部分受到镍溢价上涨的对冲。尽管采矿作业面临挑战，WBN的高镍生铁（NPI）产量同比增长21%至1.7万吨，销售量也增长27%，达7,400吨。展望未来，随着修订后的RKAB（采矿与生产计划）获得批准，WBN预计2025年下半年矿石产量将有所改善，全年产量目标提高至4200万湿吨，其中包括1,000万湿吨的褐镍矿，以支持HPAL项目的持续发展。

　　3.2025年8月3日综合外媒消息，在全球镍价持续走低、产能过剩问题凸显之际，印度尼西亚镍矿商协会（APNI）近日发出警示：印尼镍产业正面临双重挑战——不仅需要应对市场供需失衡，还要迎接日益严格的国际ESG（环境、社会和公司治理）标准考验。（51不锈钢）

　　美国非农数据大幅低于市场预期，增加美联储降息概率，同时市场担忧美联储独立性受损，美元大幅贬值，提振外盘有色金属价格。产业方面，镍过剩预期仍在，8月虽然原生镍供需双增，但幅度有限，库存缓慢增加。镍价缺乏驱动，暂时维持震荡格局，关注宏观局势变化。

　　1.期货市场：上周反内卷情绪退坡，相关商品价格回落，多晶硅期货主力合约走弱。

　　2.现货市场：据上海有色网统计，N型复投料报价44-49元/kg,N型致密料报价44-47元/kg，N型颗粒硅报价43-46元/kg。

　　8月1日，工业和信息化部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知。通知要求各地工业和信息化部主管部门在工业节能监察过程中，要贯彻落实《国务院办公厅关于严格规范涉企行政检查的意见》，进一步规范工业节能监察程序措施，切实减轻企业负担，并于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部（节能与综合利用司）。

　　从供需来看，8月多晶硅企业提产较多，预计8月多晶硅产量可能增加至12.5-13万吨，8月硅片排产环比7月基本持平，预计8月多晶硅过剩1.5-2万吨。有色金属工业协会硅业分会首次提到：“产能整合若能如期落地，国内多品硅产能或将减少至230万吨/年左右”。多晶硅产能整合预期进一步强化。从极限价格来看，倘若产能整合完成，则未来多晶硅价格必然包含“成本、产能整合债务清偿、合理利润”几个部分，测算来看约为60000元/吨。考虑期货以N型致密料定价，预计产能整合后在电价不大幅变动的情况下，期货价格最高预期在60000-65000元/吨。反内卷情绪退坡，反内卷相关商品大幅度下滑，短期多晶硅情绪偏弱，8月产能整合事宜逐渐推进，容易出现突发性利好，建议多晶硅期货回调过程中轻仓参与，严格止损。

　　1.期货市场：上周五沪锡2509主力合约收盘于266370元/吨，较上一交易日上涨2120元/吨或0.8%。

　　2.现货市场：8月1日，Mysteel上海锡锭价格26元/吨，均价264500元/吨，较7月31日跌1000元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。今日早盘沪锡维持震荡走势，冶炼厂多持挺价情绪，实际成交有限。贸易商出货意愿尚可，多反馈部分下游让逢盘面下行入市报价，今日早盘部分下游挂单在262000元/吨左右暂未成交，市场交易情绪有所改善。

　　1.周五，美国劳工统计局公布多个方面数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅没有到达预期的10.4万人。

　　2.美联储周五宣布，理事阿德里安娜·库格勒（AdrianaKugler）将辞去其在美联储理事会的职务，8月8日生效。她已经向美国总统特朗普递交辞呈。

　　3.8月1日，印尼PTTimah周五公布称，该公司今年上半年精炼锡产量同比下降29%，至6,870吨，因不利天气和非法矿业活动导致其矿石产出下降。该公司还称，上半年其精炼锡销售量为5,983吨，同比下降28%;但期间该公司精炼锡平均售价同比增加8%，至每吨32,816美元。